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Arbeitsmarktbericht Januar etwas schwächer als erwartet - Arbeitslosenquote sinkt auf 9,7 %
Der Beschäftigungsabbau in den USA hat sich zu Jahresbeginn weiter abgeschwächt. Im letzten Monat wurden mit 20 Tsd. Stellen netto 130 Tsd. Stellen weniger gestrichen als im Dezember. Der Rückgang in den beiden Vormonaten wurde um insgesamt 5 Tsd. Stellen nach oben korrigiert, wobei die Novemberzahlen um etwa 60 Tsd. besser ausfallen, die Dezemberzahlen dagegen um etwa 60 Tsd. schlechter. Die von Bloomberg befragten Analysten hatte einen Stellenaufbau um 5 Tsd. erwartet, wir hatten mit einer Stagnation gerechnet. Im Zuge der jährlichen sogenannten Benchmark Revision wurden außerdem die Beschäftigtenzahlen bis April 2008 zurück revidiert. Demnach fällt der Beschäftigungsrückgang im Jahr 2009 um gut 600 Tsd. Stellen größer aus als bisher angenommen. Die Arbeitslosenquote sank im Januar um 0,3 Punkte auf 9,7 %, weil laut der zu ihrer Berechnung herangezogenen Haushaltsbefragung im Januar 541 Tsd. Stellen aufgebaut worden sind. Marktreaktion: Die Märkte scheinen sich mit der Einordnung der heutigen Daten etwas schwer zu tun. So verlor der Treasury-Note Future kurzzeitig 40 Basispunkte, die er aber bereits wieder aufgeholt hat. Der Euro-Dollar schwankt um 1,37. Aktien konnten ihre Verluste etwas eindämmen. Einschätzung: Die heutigen Daten liegen im Rahmen der Erwartungen. Der nur noch marginale Rückgang der Beschäftigung im Januar deutet darauf hin, dass die US-Wirtschaft ihren Personalbedarf mittlerweile im Großen und Ganzen an den niedrigeren Auslastungsgrad, der sich nach dem dramatischen Einbruch der Produktion im Winterhalbjahr 2008/09 ergeben hat, angepasst zu haben scheint. In den nächsten Monaten wird die Beschäftigungsentwicklung nach den Erfahrungen aus früheren Arbeitsmarktzyklen sehr volatil um die Nulllinie verlaufen. Es ist davon auszugehen, dass sich Monate mit einem merklichen Stellenzuwachs mit solchen mit einem Stellenverlust abwechseln werden. In Summe rechnen wir aber bereits für das erste Quartal mit einem Netto-Stellenaufbau. Dies darf aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Erholung am Arbeitsmarkt verglichen mit früheren Erholungsphasen nur moderat ausfallen wird. Der erneute, diesmal deutliche Rückgang der Arbeitslosenquote ist eine positive Überraschung und damit zu erklären, dass gemäß Haushaltsumfrage mehr als eine halbe Million Stellen aufgebaut worden sind. Inzwischen halten wir es für wahrscheinlich, dass die Arbeitslosenquote im Oktober mit 10,1 % ihr Hoch im aktuellen Zyklus erreicht hat. Es wäre sehr ungewöhnlich, wenn die Quote nach einem so deutlichen Rückgang wieder über das alte Hoch ansteigen würde. Wir halten aber an unserer Meinung fest, dass die Quote sehr lange auf einem Niveau bei 10 % verharren wird. Wir rechnen also nicht damit, dass sich der Rückgang der Arbeitslosenquote im Januartempo fortsetzen wird. Anleihenempfehlung: Die Renditen sind seit Anfang des Jahres spürbar gesunken (10jährige Treasuries von 3,83 % auf 3,58 %). Mittlerweile ist ein Niveau erreicht, von dem aus uns weitere nachhaltige Rückgänge unwahrscheinlich erscheinen. Solange die Nervosität der letzten Tage und Wochen an den Finanzmärkten anhält, nehmen wir daher eine neutrale Positionierung ein. Da der Datenfluss in den nächsten Wochen auch vom Arbeitsmarkt her aber positiv ausfallen sollte, warten wir auf eine günstige Gelegenheit, um eine Verkaufsposition zu eröffnen.
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